АСГ Трансформаторен. Я вообще сначала подумала, что это какой-то софт для бухгалтеров — ну там трансформация РСБУ в МСФО, такая скучная тема . А оказалось — завод. Реальный завод, который делает сухие трансформаторы под брендом «АСГ ТРАФО».
Производят штуки для электросетей, промышленности, стройки. Без них ни один объект не заработает. Звучит вроде надёжно? Сейчас расскажу, почему я сижу и чешу репу 😅
Завод размером с хороший ресторан: прибыль есть, денег нет
Я пока не беру. Но смотрю очень внимательно.
🟢 Что у компании хорошего
Рейтинг ruBB от «Эксперт РА» получили в декабре 2025 года, прогноз стабильный. BB — это «спекулятивный», но как заходишь в детали — оказывается не всё так страшно.
Выручка за 2024 год — 1,5 млрд рублей, плюс 29%. EBITDA margin — 11%, долг/EBITDA — 1,9x. Это комфортно. Не как у тех эмитентов, где долг в 5 раз больше прибыли.
И да, они в 2025 году продали офисное здание. Звучит странно, но на самом деле это умный ход: получили живые деньги, улучшили ликвидность.
Они делают нишевый продукт — сухие трансформаторы. В отличие от масляных, они безопаснее, их можно ставить внутри зданий. Это плюс к бизнесу.
💀 Но ведь где-то собака порылась? Таки да!
Собрала всё, что меня тревожит.
| Моя тревога | Цифра | Почему я нервничаю |
|---|---|---|
| Объём займа | 150 млн ₽ | При выручке 1,5 млрд — копейки. Зачем им вообще облигации? 🤔 |
| Долг вырос | с 123 до 318 млн за год | Растут, но пока вменяемо |
| Налоговая задолженность | 6,1 млн ₽ на ноябрь 2025 | Не платят налоги вовремя — красный флаг 🚩 |
| Коэффициент автономии | 0,24 | На рубль своих — 3 рубля чужих. Ниже среднего по отрасли |
Какие-то мутные схемы…
| Текущая ликвидность | 1,22 | При норме 1,5 — еле-еле |
| Абсолютная ликвидность | 0,07 | Могут погасить только 7% текущих долгов мгновенно |
| Одна производственная площадка | г. Одинцово | Пожар, отключение света — и всё встало |
| Валютный риск | 30% себестоимости в юанях | Курс скакнул — маржа поехала |
| Нет Совета директоров | Управляет один человек | Риск «я так решил», когда всё пойдёт не по плану |
Что вызывает вопросы: налоговая задолженность. 6,1 млн рублей на ноябрь 2025 — это не смертельно, но симптом. Компания, которая планирует выходить на биржу, не должна иметь просрочек по налогам.
И ещё: они не публикуют отчётность по МСФО. Только РСБУ. Это значит, я не вижу полной картины — остатки на счетах в других банках, займы «своим», реальную структуру долга.
🟡 Особенности выпуска, на которые я смотрю
Дебютный выпуск БО-01 (ISIN RU000A10DYZ9):
-
Объём — всего 150 млн рублей. Это очень мало. Даже для небольшого завода. Зачем?
-
Купон — 19,73 ₽ ежемесячно (это примерно 23,7% годовых)
-
Доходность к колл-опциону — 25,53%
Колл-опцион (оферта) — 20 декабря 2026 года
-
То есть через 7-8 месяцев компания может нас позвать и сказать: «Ребята, забирайте деньги, мы перезаймёмся дешевле»;
-
Номинал — 1000 ₽, накопленный купонный доход на старте — 11,2 ₽
Посчитала на пальцах: если зайти сейчас, то до оферты ~7 месяцев.
За это время можно получить купонов на ≈ 138 рублей (19,73 × 7). Доходность за эти 7 месяцев — около 13,8%. Пересчёт на годовые — под 23-24%. Неплохо. Но сама облигация продается выше номинала, что отъедает доходность.
НО. Если на оферту они не придут (а по условиям вроде как обязаны), то держать до погашения в 2030 году — это совсем другая история.
🎯 Итог: кто это для моего портфеля
Это «Токсикоз» с довольно высокой температурой, но не «Пламя». При этом главные риски — это непрозрачность и отсутствие ответов на вопросы.
Потому что чисто по цифрам, это не токсикоз:
-
Выручка растёт, маржинальность 11%;
-
Долговая нагрузка комфортная;
-
Рейтинг ruBB есть.
Выше вряд ли в обозримой перспективе:
-
Компания крошечная (38 сотрудников!);
-
Есть налоговая задолженность;
-
Ликвидность на грани;
-
Дырок в управлении много.
Моё решение: пока не беру.
Условия, при которых я зайду:
-
Цена упадёт до номинала или ниже — сейчас не вижу смысла платить много за такой риск;
-
Погасят налоговую задолженность — хочу увидеть чистую историю;
-
Ближе к оферте, если всё будет чисто — можно зайти под 25% годовых на короткий срок.
Если всё-таки решите рискнуть:
-
Не больше 3-5% от портфеля;
-
Только на оферту в декабре 2026;
-
Раз в месяц проверяйте: не появились ли новые долги, не выросла ли налоговая недоимка.
Знаете, что меня больше всего смущает? Зачем компании с выручкой 1,5 млрд рублей заём в 150 млн? Это как если бы я зарабатывала 150 тысяч в месяц и взяла кредит 15 тысяч на новый телефон. Вроде мелочь. Но зачем? В чем смысл? Почему нельзя рассчитаться с ФНС?
Нет ответов? Возможно просто тестируют биржу перед большим размещением? Я пока не поняла. И это непонимание — главная причина не лезть. Может мне кто объяснит?
А вы как думаете — стоит верить маленькому заводу с налогами «в минусе» ради 25% годовых? Или придержать деньги до лучших времён? 👇
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.