НоваБев Групп: ruAA, долг/EBITDA 1,96х и доходность 16% — крепкий Драйв, но скучновато 🍾🟡

«НоваБев Групп» (бывшая «Белуга Групп»), это «ДРАЙВ». Не «Бетон», как я сначала подумала. Рейтинг ruAA от «Эксперт РА» — это второй уровень надёжности, на ступеньку ниже AAA. К тому же прогноз по рейтингу — «развивающийся» (developing) , а для «бетона» нужно «стабильный».

Лидер российского алкогольного рынка: 7 производственных комплексов, более 50 собственных брендов, розничная сеть «ВинЛаб» с 2 175 магазинами и аудиторией лояльности более 7 млн человек . Выручка за 9 месяцев 2025 года — 100,5 млрд рублей (+2,3%), чистая прибыль — 12,8 млрд рублей. Долг/EBITDA — 2,3х, для алкогольного бизнеса комфортно. Свободный денежный поток — положительный. Платёжная дисциплина — безупречная: погасили БО-П04, рассчитались по оферте БО-П06, разместили новые выпуски — всё вовремя.

НО. Чистая прибыль 5,2 млрд рублей за 2025 год (по неаудированным данным) — это 3,5% рентабельности. С каждых 1000 рублей выручки остаётся 35 рублей чистой прибыли. Для «бетона» маловато. Операционные результаты за 1 квартал 2026 года: отгрузки сократились на 5% год к году — отрасль стагнирует. И облигации НоваБев дают доходность 14-16% годовых.

Спойлер: я не беру. Потому что доходность 14-16% — для «Драйва» скучновато. При том же уровне риска можно найти варианты и поинтереснее. Нет коротких выпусков с жирным купоном. Но если вам нужен надёжный алкогольный эмитент с понятным бизнесом и стабильными выплатами — «НоваБев» ваш выбор. 🍾

🥃 Кто такие? Лидер российского алкогольного рынка с долей 35%

ПАО «НоваБев Групп» — крупнейший производитель крепкого алкоголя в РФ. Специализируется на водке, коньяке, виски, ликеро-водочных изделиях. Компании принадлежат 7 производственных комплексов и более 50 собственных брендов. Также развивает розничную сеть «ВинЛаб» (2 175 магазинов, аудитория лояльности >7 млн человек).

Доля рынка: 35% в сегменте водки, 13% в сегменте коньяка. Компания является лидером по производству водки и входит в топ-3 производителей коньяка в России.

Акционеры: не раскрыты, но компания публичная, акции торгуются на Мосбирже под тикером BELU.

Ключевые факты о бизнесе :

Что важно: алкогольный бизнес — «антикризисный». Водку и коньяк будут пить всегда. Даже в кризис. Особенно в кризис. Рейтинг ruAA — второй уровень надёжности. Прогноз «развивающийся» означает, что агентство пока не определилось с направлением. Компания платит дивиденды — признак финансового здоровья.

Что говорят аналитики (Smart-Lab) : «В общем, Белуга — это «спокойный» ВДО-эмитент. Уверенно чувствует себя даже сейчас, кредитное качество не вызывает вопросов. Здесь риски дефолта достаточно низкие, даже при общем падении рынка ВДО».

📊 Финансовые показатели 2025: рентабельность 3,5% — не «бетон»

По данным неаудированной отчётности за 2025 год :

По данным за 1 квартал 2026 года :

• Отгрузки сократились на 5% год к году;

• EBITDA снизилась на 4%;

• Рентабельность по EBITDA упала на 0,5 п.п.;

Расшифровываю:

Выручка растёт, EBITDA растёт — бизнес уверенно себя чувствует. НО. Чистая прибыль упала на 13%, а рентабельность чистой прибыли — всего 3,5%. С каждых 1000 рублей выручки остаётся 35 рублей чистой прибыли. Для «бетона» это маловато. Причина — высокая ключевая ставка давит на процентные расходы.

Net Debt / EBITDA = 1,96х — комфортный уровень долговой нагрузки. Долг/капитал = 1,19х — приемлемо.

Операционные результаты 2024 года (для понимания бизнеса):

• Объем продаж водки: 7,5 млн дал (+9% г/г);

• Доля рынка водки: 29,2% (+2,2 п.п.);

• Объем продаж коньяка: 0,7 млн дал (+25% г/г);

• Доля рынка коньяка: 13,7% (+3,2 п.п.);

• Выручка розничной сети «ВинЛаб»: 21,1 млрд руб. (+20,6% г/г).

Что говорят аналитики о перспективах: отгрузки в 1 квартале 2026 года сократились на 5% год к году на фоне стагнирующей отрасли. Это не катастрофа, но тренд.

🔵 Рейтинг ruAA: второй уровень, прогноз «развивающийся»

«Эксперт РА» присвоило компании рейтинг ruAA с прогнозом «развивающийся» (developing). НКР позже присвоило рейтинг AA-.ru со стабильным прогнозом .

Что говорит «Эксперт РА»:

• Прогноз «развивающийся» — агентство не может определить направление движения рейтинга;

• Это не «стабильный» и не «позитивный», это «неопределённость»;

• В течение 2026 года рейтинг может быть как повышен (до AAA), так и понижен (до A).

Для меня как инвестора: рейтинг ruAA — второй уровень надёжности, не «бетонный» AAA. Прогноз «развивающийся» добавляет неопределённости. Но при этом НКР дало AA-.ru со стабильным прогнозом — это позитивный сигнал. Правда лично я больше доверяю «Эксперт РА».

Платёжная дисциплина: безупречная. В 2025 году компания погасила выпуск БО-П04, рассчиталась по оферте БО-П06, разместила новые выпуски — всё вовремя и без задержек . 15 апреля 2026 года компания выплатила купон по 003Р-03 .

💰 Что с облигациями? Пять выпусков с доходностью 14-16%

Актуальные выпуски (май 2026):

Выпуск 002P БО-П05 (ISIN RU000A104Y15) — дисконт, амортизация:

Выпуск 002P БО-П07 (ISIN RU000A1099A2) — флоатер, без амортизации:

Выпуск 003Р-01 (ISIN RU000A10CSQ2) — амортизация с 25-го купона:

Выпуск 003Р-02 (ISIN RU000A10E7G1):

Выпуск 003Р-03 (ISIN RU000A10EMG2):

Ключевой нюанс — амортизация. У всех выпусков, кроме 002P БО-П07, есть амортизация — компания гасит тело долга частями. Это снижает риск «чемодана денег» к погашению, но уменьшает и денежный поток к концу срока (купоны начисляются на остаток). 002P БО-П07 — флоатер без амортизации, с ежемесячными купонами.

🟡 ПОРТФЕЛЬ «ДРАЙВ» — НЕ БЕРУ (СКУЧНО)

По моей системе фильтрации: рейтинг ruAA (второй уровень, прогноз «развивающийся»), бизнес стабильный, долговая нагрузка комфортная, но рентабельность чистой прибыли 3,5% → «ДРАЙВ» (не «Бетон»).

Моё решение: НЕ ДОБАВЛЯЮ В ПОРТФЕЛЬ ПРИ ТЕКУЩЕЙ ДОХОДНОСТИ 14-16%.

Почему не Бетон:

1. Рейтинг ruAA — на ступень ниже AAA/AA+;

2. Прогноз «развивающийся» — неопределённость;

3. Рентабельность чистой прибыли 3,5% — для бетона маловато;

4. Отгрузки снижаются, отрасль стагнирует;

5. Нет выпусков с офертой — застреваю на 1-3 года.

Почему не беру сейчас:

1. Доходность 14-16% — для «Драйва» скучновато. При том же уровне риска можно найти варианты и поинтереснее (ИЭК ХОЛДИНГ даёт 16-17%).

2. Нет коротких выпусков (до 6 месяцев) с жирным купоном — кэш не припарковать.

3. Нет оферты — я не могу выйти раньше, если ставки вырастут или ситуация ухудшится.

Что должно измениться, чтобы я зашла:

Что я делаю сейчас: кладу «НоваБев» в картотеку «Драйв». Буду следить за ценой. Если доходность вырастет до 17-18% — возможно, зайду на 5-7% портфеля. Пока — не интересно.

Если вам нужен надёжный эмитент с понятным бизнесом и доходностью 14-16% — «НоваБев» ваш выбор. Это крепкий «Драйв», почти «Бетон», но не дотягивает. Если вам нужна доходность 18-20% — смотрите в сторону других эмитентов (ИЭК ХОЛДИНГ, МК Лизинг).

💎 Честный итог: драйв, но без огня

«НоваБев Групп» — это надёжный эмитент с рейтингом ruAA, стабильным бизнесом и безупречной платёжной дисциплиной. Алкогольный бизнес — «антикризисный», компания — лидер рынка, доля растёт, розничная сеть расширяется.

Но при текущей доходности 14-16% я не вижу причин выбирать «НоваБев» вместо ИЭК ХОЛДИНГ (16-17% с рейтингом A-). Разница в доходности есть, а надёжность сопоставима. И главное — нет коротких выпусков, чтобы припарковать кэш, и нет оферты, чтобы выйти раньше.

Что я делаю: прохожу мимо. Если доходность вырастет до 18-20% — возможно, зайду на 5% портфеля. Пока — нет.

«НоваБев» — это как хороший коньяк. Выдержанный, надёжный, но дорогой. А я ищу скидки. 🍾

Вопрос к вам, мои любители алкогольных историй

Держите облигации «НоваБев Групп»? Какой выпуск предпочитаете — короткие 002P БО-П05/П07 под 15% или длинные 003Р-01/02/03 под 14-15% с амортизацией? И считаете ли вы, что 14-16% — это справедливая доходность для компании с рейтингом ruAA и долей рынка 35%?

P.S. Я пас. Но если доходность вырастет до 17-18% — возьму на диверсификацию. Пока — нет. 🍾

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Материал выражает личное мнение автора. Автор не является инвестиционным советником. Любые решения о покупке или продаже ценных бумаг принимаются читателем самостоятельно на основе собственного анализа.