Представьте компанию, которая сдаёт в лизинг оборудование для ресторанов, пекарен и магазинов. Кассы, холодильники, тестомески — всё то, без чего малый бизнес не выживет.
Это АРЕНЗА-ПРО.
Я копала их отчёты. Не один выпуск, а всю компанию целиком. И вот что выяснила.
🟢 Что мне в них нравится
Выручка за 9 месяцев 2025 выросла на 38% год к году. EBITDA — 410 млн рублей при марже 65%. Для лизинга это жирно.
Долг к капиталу — 2,4x. Напоминаю: норма для лизинга — до 8x. Они живут очень скромно по долгам.
И главное — стратегия. Они сознательно замедлили новые выдачи в 2025 году, чтобы не нарваться на неплатежи клиентов. То есть менеджмент адекватный, не лезут в пекло за ростом любой ценой.
АКРА в марте 2026 дало им BBB+ со стабильным прогнозом. Для такой крохи это событие года. Агентство отметило рост достаточности капитала и удовлетворительную ликвидность.
💀 А теперь то, что меня будит по ночам
Компания маленькая. Топ-52 по новому бизнесу. Это даже не третий эшелон. Один крупный клиент не заплатит — и я увижу это в отчётности как существенное событие.
У них один рейтинг. Только от АКРА. Если завтра они его отзовут или понизят — компания останется голой перед рынком. Второго мнения никто не даст.
Лизинг — это бизнес доверия. Клиенты АРЕНЗЫ-ПРО — малый бизнес, рестораны, пекарни. В высокой ставке они вылетают как пробки. Компания это понимает, поэтому и замедлилась. Но диверсификация всё равно слабая.
И самое тревожное — денежный поток. По итогам 9 месяцев 2025 года FCF вышел в плюс на 201 млн. Это хорошо. Но в прошлые периоды был минус. Компания живёт на кредитах и лизинговых платежах, а не на своём кэше.
🎯 Кто она для моего портфеля
Пламя. Чистое, без примесей.
-
Не бетон — потому что маленькая и с одним рейтингом;
-
Не драйвер — потому что роста как такового нет (выдачи встали, портфель не растёт);
-
Не токсикоз — потому что BBB+ и положительный FCF.
Это ставка на то, что менеджмент не наломает дров, а высокая ставка не убьёт их клиентов. Ставка на аккуратность и консерватизм в маленьком теле.
Я беру. Но не больше 5-7% от облигационного портфеля. И не потому, что они плохие. А потому, что один форс-мажор у клиента — и я буду читать в новостях: «АРЕНЗА-ПРО сообщает о росте просрочек».
Вы бы доверили 10% портфеля компании, у которой 52-е место в отрасли и один рейтинг? Я нет. А 5% — да. Честно.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.