Облигации Главснаба: токсикоз в терминальной стадии

ГЛАВСНАБ: 47% годовых и дефолт по копеечному долгу 💀 Когда я вижу доходность 47% годовых по облигациям, у меня первая мысль: «Что они курят и где моя доля?» А вторая: «Сколько там трупов под этим ковром?»

С «Главснабом» ни одной шутки. Потому что это не ковёр. Это братская могила. 🪦

Спойлер: это чистой воды ТОКСИКОЗ. Не берите. Даже если очень хочется. Даже если вы экстремал. Я серьёзно.

Кто такой этот ваш Главснаб?

Компания, которая торгует стройматериалами оптом и в розницу через интернет-магазин. Свой автопарк из 20 машин, доставка по Москве и области.

По версии АКРА на апрель 2025 года — это «небольшая, но динамично развивающаяся компания».

По версии реальности — это компания, которая не смогла заплатить 10 миллионов рублей по ЦФА и у которой сейчас рейтинг D (дефолт).

Вы поняли? Они не смогли найти 10 лямов. Это как если бы вы не смогли купить проездной на месяц. Серьёзно? 💀

Как они дошли до жизни такой? (хронология катастрофы)

Смотрите, как всё было. Это даже интересно, если смотреть с безопасного расстояния.

Апрель 2025: АКРА даёт рейтинг BB-(RU) со стабильным прогнозом. Говорят: «Бизнес-профиль слабый, рынок стройматериалов волатильный, корпоративное управление слабое, финансовой прозрачности нет, зато долгов мало и ликвидность высокая».

Перевожу: «Вы маленькие и вас легко раздавить, но пока вы живы».

Сентябрь 2025: Компания выходит на биржу с дебютным выпуском облигаций БО-01. Обещают купон до 23,5% годовых. Собирают 200 млн рублей. Вроде всё OK.

Февраль 2026: АКРА понижает рейтинг до B-(RU). Прогноз — «развивающийся». Это мусорный уровень. Предпоследняя ступень перед дефолтом.

Почему? Операционная рентабельность упала, ценовая конкуренция на рынке стройматериалов усилилась, проблемы с оборотным капиталом.

Апрель 2026: КУЛЬМИНАЦИЯ.

Компания допускает дефолт по ЦФА (цифровым финансовым активам — такой вот технологичный инструмент) на сумму около 10 миллионов рублей.

Налоговая арестовывает счета на 5 миллионов за неуплату налогов. Это не «ой, забыли заплатить». Это «у нас денег нет даже на налоги».

СЕГОДНЯ: АКРА понижает рейтинг до D (дефолт) и снимает статус «под наблюдением».

Вишенка на торте: ОСК (оценка собственной кредитоспособности) = d. Расшифровываю: дно. Всё. Конец игры.

А что с облигациями? Цифры, от которых кружится голова (и не только от радости)

Сейчас в обращении два биржевых выпуска. Смотрите на эти цифры и плачьте :

47% годовых, Карл! Это не облигации, это лотерейный билет.

Где болит (список, который я пишу с закрытыми глазами, потому что смотреть страшно)

❌ Дефолт по ЦФА на 10 млн рублей. Это копейки для компании, которая заняла 200+ млн на рынке. Если они не могут найти 10 лямов — значит, денег НЕТ СОВСЕМ.

❌ Арест счетов налоговой. Тоже на смешную сумму — 5 млн. Это означает, что компания настолько в жопе, что не может заплатить даже налоги. А это первоочередные платежи!

❌ Рейтинг D от АКРА. Это дефолт. Официально. Агентство сказало: «Братцы, всё, труба».

❌ Слабое корпоративное управление. АКРА ещё в апреле 2025 года писало про «низкую финансовую прозрачность» и «практику кредитования аффилированных лиц». То есть компания давала деньги своим «своим» людям, а на рынок выходила занимать.

❌ Отрицательный свободный денежный поток. Средневзвешенная FCF маржа за 2022–2027 ожидалась на уровне -0,1%. Они не генерируют деньги, они их сжигают.

❌ Рынок стройматериалов. Высокая волатильность, низкие барьеры входа. Конкуренты появятся как грибы, а «Главснаб» не Газпром, у него нет защиты.

❌ Очень маленький бизнес. Выручка в 2024 году — 1,27 млрд рублей. Это микроскоп. «Главснаб» — песчинка, которую сдует любым ветром.

Но давайте отметим и плюс:

✅ Логотип: он красивый.

А можно ли на этом заработать? (вопрос от экстремалов)

Технически — да. Если каким-то чудом компания выкарабкается, расплатится с долгами и погасит облигации по номиналу — вы получите свои 47% годовых.

Практически — шанс примерно как выиграть в лотерею. Даже не в «Русское лото», а в подпольную рулетку в подвале.

Почему я не верю в чудо:

1. Дефолт по ЦФА на 10 млн — это не «случайная заминка». Это сигнал: у них нет денег даже на копеечные обязательства.

2. Рейтинг D означает, что профессиональные кредиторы (банки, крупные фонды) уже списали компанию со счетов. Им виднее.

3. Арест счетов — это блокировка операционной деятельности. Если счета заморожены, компания не может работать. Не может работать — не может зарабатывать. Не зарабатывает — не может платить по долгам.

4. Нет господдержки, нет крупного акционера за спиной. Это частная лавочка. Если умрёт — никто не спасёт.

Но есть мнение… (нет, мнений нет, только факты)

Некоторые инвесторы на форумах пишут: «А вдруг отскочит? 47% годовых — это же космос!».

Я отвечаю: «Космос там, где ракеты летают. А здесь скорее чёрная дыра, куда улетят ваши деньги».

🔴 ПОРТФЕЛЬ «ТОКСИКОЗ» (В ТЕРМИНАЛЬНОЙ СТАДИИ)

По классификации: рейтинг D → Токсикоз с приставкой «летальный».

Я НЕ БЕРУ. НИ ПОД КАКИМ ПРЕДЛОГОМ. ДАЖЕ ЕСЛИ МНЕ ЗАПЛАТЯТ.

Знаете, есть граница разумного риска. 47% годовых от компании, которая не может найти 10 млн рублей на налоги — это за гранью. Это не инвестиции. Это благотворительность наследникам кредиторов.

Честный итог: не трогайте этот труп

«Главснаб» — это классический пример того, как «мусорная» компания с проблемами с ликвидностью выходит на публичный рынок, собирает деньги, а потом банально не может расплатиться даже по своим же обязательствам.

История с ЦФА на 10 млн — это лакмусовая бумажка. Если компания не может найти таких денег, значит, она уже мёртва. Просто ещё не оформила свидетельство о смерти.

Вопрос к вам, мои любимые экстремалы

Кто-нибудь купил облигации «Главснаба»? Признавайтесь. И скажите честно — вы спали спокойно хоть одну ночь? 👇

P.S. Я пас. Даже под 100% годовых. Моя нервная система дороже. 💋

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.