Когда пора перекладываться из облигаций в акции? Спойлер: прям сейчас — нет 💅

Это здорово давать советы, держать столько-то в акциях, столько-то в облигациях. Вот только пришли они из американской стороны с гораздо более стабильного рынка. У нас немного не так. Даже совсем не так. Наш рынок импульсивен и аномален. И приводит это к тому, что конкретные инструменты становятся в конкретный момент времени просто убыточными.

Знаете этот вечный вопрос в чатиках инвесторов: «Когда выходить из облигаций и заходить в акции?» Я его перефразирую чуть иначе: когда облигации перестают иметь смысл?

Ответ короткий: на горизонте в 2–3 года об этом думать, скорее всего, не придётся. А теперь объясню, почему, на цифрах и фактах.

1. Налоги: дивиденды проигрывают купонам, на ИИС еще и с гарантированным запасом в 1.5% 🏦

Самая простая, но многими недооцениваемая история.

• Дивиденды облагаются налогом сразу — 13% или 15%, в зависимости от объёма. Компания удерживает его ещё до того, как вы увидели деньги на счёте. Даже на ИИС. Никаких исключений .

• Купоны по облигациям на ИИС-3 — от налога освобождены (в пределах лимита 30 млн прибыли) .

Что это означает на практике?

При дивидендной доходности в 12% (а это средняя температура по больнице для наших голубых фишек) ту же самую чистую доходность вам дадут облигации с купоном всего ~10%.

Почему? Считаем:

• Дивиденд 12% минус налог 13% = чистыми 10,44%

• Купон 10% на ИИС = чистыми 10%

Ну Ок, 0.44% я округлила.

Разница копеечная. Но при этом облигации вы заранее знаете, когда и сколько получите. А дивиденды — всегда сюрприз. То совет директоров передумал, то прибыль упала, то «мы компания роста», то сверхналог на сверхприбыль.

Так зачем мне риск акций ради того же самого? Смысла пока не вижу.

2. Ставка ЦБ — мой главный ориентир 📊

Ставка ЦБ тянет за собой, в первую очередь, ОФЗ. А надежный корпоративный сегмент в облигациях имеет к ней зазор ещё 2–3% . Это значит, что сейчас я спокойно сижу в консервативных облигациях и получаю 14–17% годовых (сейчас, когда ставка 15%) практически без головной боли. И кстати, облигации, купленный сейчас, эту доходность консервируют в себе, даже если ставка пошла вниз.

Лично меня заставит задуматься о переходе из консервативных активов в акции ставка ниже 7,5%. Потому что:

• При ставке 7–8% облигации будут давать ~9–10%, и вот тогда премия акций (их потенциал роста + дивиденды) станет реально интересной.

• Боюсь, такую ставку мы увидим очень не скоро. Инфляция пока не даёт ЦБ расслабиться .

Акции при высоких ставках чувствуют себя плохо. Бизнесу дорого кредитоваться, прибыли сжимаются, дивиденды режут. Зачем мне туда сейчас?

3. Портфели «Драйв» и «Огонь» — это вообще другая вселенная 🔥

Я сейчас говорю про консервативную часть портфеля. Про «бетон», который не должен проседать.

Но если вы про портфели «Драйв» (умеренный риск) и тем более «Огонь» (высокий риск) — их снижение ставки вообще никак не затронет. Потому что:

• Ставки ниже 4% в истории РФ не было. Даже в самые тёплые годы ключевая ставка не опускалась ниже 4,25% (2020–2021, нормально же сидели…). А до этого — 5–6% считалось «низко».

• А раз так, то доходность этих портфелей все равно перекроет акции. Однако я допускаю в портфеле «Драйв» небольшой процент акций при определенных условиях. Которые если и наступят, то очень не скоро.

Поэтому мой совет: не трогайте свои «огонь-портфели» в любую ставку. А вот консервативную часть — давайте считать вместе.

Что говорят цифры и аналитики? 📈

• Сейчас ОФЗ со сроком погашения 0,5–1,5 года торгуются с доходностью около 14%, а дальние обязательства Минфина — примерно 12% .

• Корпоративные облигации крупных эмитентов размещаются под 16-17%. Если меньше, то это супербренд и стабильность.

• Флоатеры (облигации с плавающим купоном, привязанные к RUONIA/ключевой ставке) дают премию 2–3% к ключевой ставке — то есть сейчас это ~17-18% годовых. Она будет снижаться, но оптимизм некоторых, что это будет резко, я не разделяю.

Акции при этом? Индекс Мосбиржи почти не растёт, боковик, инвесторы выводят деньги. За май 2025 года, например, из акций вывели 6,4 млрд рублей, а в облигации вложили больше 110 млрд .

Рынок голосует деньгами. И он голосует за долговой рынок.

А что будет, когда ставка начнёт падать? 🤔

Тут важно понимать механику. Когда ЦБ начинает снижать ставку:

• Облигации с фиксированным купоном (особенно длинные) резко растут в цене. Потому что старый высокий купон становится «золотым» на фоне новых низких ставок .

• Флоатеры — их купонная доходность снижается вслед за ставкой, но цена падать не будет. И даже при снижении ставки они остаются привлекательными, потому что ставка будет снижаться медленно .

Акции начнут расти, да. Но их потенциал раскроется только когда ставка станет реально низкой (ниже 7–8%). И то — не факт, что сразу, так есть инерция. Рынки реагируют на ожидания, но не всегда линейно .

Поэтому моя стратегия сейчас: сижу в облигациях, получаю 15–20%, жду снижения ставки, и только тогда начинаю перекладываться в акции.

Мой личный вывод (для тех, кто листает до конца) 🎯

 

Главный триггер для меня: когда ставка ЦБ устойчиво пойдёт ниже 7,5% — начну плавно перекладываться. А пока… я в облигациях. Спокойно, предсказуемо, без сюрпризов.

А вы уже переложились? Или всё ещё ждёте «дна» по акциям? 👇

Не инвестиционная рекомендация. Просто мои личные ориентиры, выработанные за последние 3 года треша в инвестициях.