Группа Продовольствие: 25% годовых и 5 млн рублей в кассе 💀🔴

Когда я вижу доходность 25% годовых по облигациям, у меня первая мысль: «А что с ними не так?» Вторая: «Они вообще живы?» А третья: «Где труп?»

С «Группой Продовольствие» — все три вопроса сразу. И ответы меня не радуют.

Спойлер: это ТОКСИКОЗ. Не беру. Даже под 25%. Даже под 30%. Если вы держите их облигации — я бы продавала. Пока не поздно. Потому что 5 млн рублей в кассе при долге 874 млн — это не компания, это хоспис. 🏥💀 Даже при условии, что это трейдер.

Кто такие? Зерновой трейдер с алтайским размахом 🌾

«Группа Продовольствие» с 2014 года закупает у сельхозпроизводителей сахар, зерновые, масличные и перерабатывает их в муку, комбикорма, крупы. Экспорт — больше 80% в Китай.

Звучит патриотично и хлебно. А теперь откроем отчётность.

Цифры, от которых бухгалтер вызывает санитаров

Смотрим свежий отчёт по РСБУ за 2025 год (опубликован 27 апреля 2026) :

Расшифровываю с финансового:

Чистая маржа 0,46% — это значит, что с каждых 1000 рублей выручки у них остаётся 4 рубля 60 копеек. Примерно столько я оставляю чаевых в кафешках, если сдачу мелочью зажали.

При этом проценты по кредитам — 216 млн рублей — съедают почти половину операционной прибыли. Вывод: компания работает на банк. Буквально.

Долговая яма: 874 млн и кэш на донышке 🕳️

Перевожу на человеческий:

У них 5 млн рублей в кассе, а через полгода нужно погасить 874 млн краткосрочного долга. Это как если бы у вас на карте 500 рублей, а завтра нужно заплатить 87 тысяч за квартиру.

Конечно, они скажут, что бабло в дебиторке и работает. Но вероятность кассового разрыва — очень высокая. Компания банкротится, если завтра кредиторы попросят деньги назад.

Рейтинг BB-: ниже плинтуса

НКР подтвердило рейтинг BB-.ru со стабильным прогнозом 23 июля 2025 года.

BB- — это спекулятивный уровень, вторая ступенька мусорной корзины. Выше дефолта, но дышит на ладан.

Что пишет само агентство (цитирую проблемную часть):

• Невысокие рыночные позиции во фрагментированной зерновой отрасли;

• Ограниченный размер ключевых активов;

• Отрицательное сальдо от операционной деятельности;

• Умеренно низкие запасы прочности по обслуживанию долга;

• Отсутствие отчётности по МСФО и долгосрочного планирования;

• Недостаточная регламентация корпоративного управления.

Перевожу: у них нет ни совета директоров, ни нормальной отчётности, ни плана. Это не компания, это гаражный кооператив с большими амбициями.

Что с облигациями? 25% — это не доходность, это плата за риск смерти

В обращении два выпуска :

Выпуск 001P-03 (ISIN RU000A106YN4):

Выпуск БО-03 (ISIN RU000A10DPJ1):

В апреле 2026 года компания также начала размещение нового выпуска ГрупПроБ03 на 150 млн рублей. На 27 апреля собрано 41 млн. Они продолжают брать новые долги, чтобы платить по старым. Классическая пирамида.

Хорошая новость (единственная): купоны платят регулярно и без задержек. Но с 5 млн в кассе это может измениться в любую секунду.

Где болит (список для морга)

❌ Денег нет. 5 млн рублей при долге 874 млн. Это не просто красный флаг, это красное знамя над зданием компании.

❌ Краткосрочный долг — 81%. Им нужно погасить 874 млн в ближайшее время. А денег — 5 млн. Итог немного предсказуем?

❌ Текущая ликвидность 0,93. Оборотка уже не покрывает долги. Формальный признак банкротства по российским стандартам.

❌ Отрицательный FCF. Компания сжигает деньги, а не зарабатывает. -200 млн за год.

❌ Рейтинг BB-. Ниже инвестиционного уровня. Профессиональные инвесторы в такое не вкладываются. Простым смертным — тем более.

❌ Корпоративное управление — ноль. Нет совета директоров, нет отчётности по МСФО, нет плана.

❌ Чистая маржа 0,46%. Ошибка округления. Один неурожай или падение цен на зерно — и они в убытке.

На что я закрываю глаза: ни на что. Потому что закрывать глаза на такое могут только самоубийцы.

Сравнение с другими «токсикозными» эмитентами

«Группа Продовольствие» — даже не самый большой должник. Но она самая безнадёжная, потому что у неё нет господдержки, нет системы, нет запаса прочности. Есть только 5 млн рублей и 874 млн долга.

🔴 ПОРТФЕЛЬ «ТОКСИКОЗ» (ТЕРМИНАЛЬНАЯ СТАДИЯ)

Я НЕ БЕРУ. ДАЖЕ НЕ СМОТРЮ. ДАЖЕ НЕ ДУМАЮ.

Почему?

1. Потому что 5 млн в кассе при долге 874 млн — это не «риск», это преддефолтное состояние.

2. Потому что до погашения основного долга — 4 месяца и 300 млн. Каким чудом они их найдут — загадка.

3. Потому что даже если они пройдут сентябрьское погашение, через месяц снова придёт новый платёж. Это бесконечная гонка на выживание.

4. Потому что я не хочу просыпаться в холодном поту от мысли, что «Группа Продовольствие» объявила дефолт по купонам.

Честный итог: не трогайте этот труп

«Группа Продовольствие» — это классическая мусорная облигация в преддефолтном состоянии. Компания с нулевым запасом прочности, мизерной маржинальностью и космической долговой нагрузкой.

Иногда такие истории стреляют — и вы зарабатываете 25% за несколько месяцев. Но чаще они пробивают дыру в вашем кошельке.

Что я делаю: прохожу мимо. Даже не смотрю в сторону.

Если вы держите их облигации: Ваше дело. Я бы продавала. Даже с убытком. Потому что завтра может быть поздно. Ликвидность 0,93 — это уже формальный признак банкротства.

Если вы думаете купить: не надо. Купите лотерейный билет. Там шансы выше и нервы целее.

Вопрос к вам, мои любители рискованных трейдов 🎲

Кто-нибудь держит облигации «Группы Продовольствие»? Признавайтесь.

Как спится с мыслью, что у эмитента 5 млн рублей в кассе при долге 874 млн? Вы вообще спите? Или у вас под подушкой бронежилет?

P.S. Я пас. Даже под 25%. Лучше куплю ОФЗ под 14% и буду спать спокойно. А вам — удачи. Вы её заслужите, если доживёте до погашения. 💀

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.