Вообще я обожаю истории, когда компания берёт и переворачивает всё с ног на голову.
В начале 2025 года «ВсеИнструменты.ру» выглядел как типичный пациент отделения «Пламя»: выручка растёт, а чистая прибыль — в убыток, проценты по кредитам съедают всё, долги давят. Я тогда подумала: «Ну вот, очередной онлайн-ритейлер, который прогорел на масштабировании».
А потом пришла отчётность за 2025 год.
И я офигела. В хорошем смысле.
Выручка подросла скромно (+7,5%), зато чистая прибыль выросла в 5 раз — до 3,4 млрд рублей, а долг превратился в чистую денежную позицию. То есть теперь они не должны банкам, а банки должны им.
Как? Стратегия, фокус на B2B, сокращение убыточных направлений и жёсткая оптимизация издержек.
Сегодня разбираю «ВсеИнструменты.ру» — компанию, которая прошла через огонь, воду и медные трубы, а вышла с другой стороны.
Кто такие и почему я их знаю
«ВсеИнструменты.ру» — это крупнейший онлайн-игрок на российском рынке товаров для дома, ремонта и строительства. Больше 1,5 млн товарных позиций, доставка по всей стране, 7-е место в рейтинге крупнейших интернет-магазинов России.
Но самое интересное — не ассортимент, а как они зарабатывают. 98% выручки — из онлайна, 75% — из B2B. То есть не просто «продал молоток соседу», а поставляет инструменты и стройматериалы бизнесу: заводам, стройкам, сервисным компаниям.
Это важный момент. Потому что B2B — более стабильный и маржинальный канал, чем розница. Клиенты не уходят на Wildberries из-за разницы цены в 50 рублей, а строят отношения на годы.
Теперь по цифрам. И тут сюрприз
Я сравнила данные за разные периоды. Разница — как небо и земля.
Что было в начале 2025 года (Q1)
| Показатель | Значение |
|---|---|
| Выручка | 40,7 млрд ₽ (+19%) |
| EBITDA | 2,7 млрд ₽ (+2%) |
| Чистый результат | Убыток 670 млн ₽ |
| Чистый долг / EBITDA | 1,7x |
| Проблема | Проценты съедают 85% EBITDA |
Выручка растёт двузначными темпами, а чистка — в минус. Причина: высокие процентные расходы и раздутые операционные затраты (склады, персонал, амортизация). Классическая история роста «на кредитке».
А вот что по итогам всего 2025 года
Отчётность по МСФО за 2025 год :
| Показатель | 2025 | Динамика |
|---|---|---|
| Выручка | 182,9 млрд ₽ | +7,5% |
| Валовая прибыль | 59,5 млрд ₽ | +16% |
| Валовая рентабельность | 32,5% | +2,4 п.п. |
| EBITDA | 17,6 млрд ₽ | +37% |
| Рентабельность по EBITDA | 9,6% | +2,1 п.п. |
| Чистая прибыль | 3,4 млрд ₽ | в 5 раз выше |
И самое важное: чистый долг превратился в чистую денежную позицию. То есть на счетах компании больше денег, чем долгов.
Сравните с началом года: долг был, проценты душили, чистая прибыль ушла в минус. А в конце года — чистая прибыль 3,4 млрд, рентабельность по EBITDA почти 10%, долг упразднён. Они не просто выкарабкались, они совершили переворот.
АКРА это заметило и в январе 2026 года повысило рейтинг компании до A(RU) со стабильным прогнозом. Это серьёзный сигнал: агентство верит, что «история болезни» закрыта.
Как им это удалось? Три главные причины
Я проанализировала отчёты и стратегию. Вот что сработало.
Первое. Фокус на B2B, уход из массовой розницы.
B2B-сегмент уже даёт 75-76% выручки и продолжает расти. Это клиенты с более высоким средним чеком и лояльностью. Розница (B2C) — сокращается, и это осознанная стратегия. Они не хотят конкурировать с маркетплейсами по цене, они выбирают свою нишу.
Второе. Собственные торговые марки — мегамаржинальность.
Доля СТМ и эксклюзивного импорта в выручке — 13,7% (выручка 23,2 млрд рублей, рост 31% год к году). Маржинальность СТМ — на 5 процентных пунктов выше обычных товаров. К 2030 году компания планирует довести долю СТМ до 20% — это прямой путь к росту чистой прибыли.
Третье. Жёсткая оптимизация издержек.
Компания сократила убыточные пункты выдачи заказов, оптимизировала площади складов и штат. Результат: EBITDA выросла на 37%, операционные расходы перестали «съедать» прибыль.
Что там с рейтингом? Он вырос. И это важно
АКРА в январе 2026 года повысило рейтинг «ВсеИнструменты.ру» до A(RU) со стабильным прогнозом.
Рейтинг A — это 6-я ступень из 9. Уровень «высокая кредитоспособность, умеренный риск». Такие рейтинги дают компаниям, у которых всё в порядке с долгами, ликвидностью и бизнес-моделью.
Агентство прямо указало причины повышения:
-
улучшение денежного потока и ликвидности;
-
снижение долга благодаря оптимизации оборотного капитала;
-
фокус на сохранение рентабельности.
Добавлю, что у компании более 80% долга привлечено по плавающей ставке. Когда ЦБ начнёт снижать ставку дальше (а прогнозы как раз к этому), процентные расходы упадут — и чистая прибыль вырастет ещё больше.
Облигации: что, где, когда
Теперь о плохом: не только я заметила и оценила эту динамику. Облигации скакнули вверх, доходность стала умеренной. Самый интересный выпуск — для квалов. Такие дела…
Что меня тревожит (честно, без купюр)
Это уже не «Пламя» и тем более не «Токсикоз». Но и не «Бетон» — напишу честно, где пару шероховатостей.
🟡 Выручка выросла всего на 7,5% в 2025 году. Рынок стагнирует, и быстрого восстановления может не быть.
🟡 Розница продолжает падать. B2C-выручка сократилась на 14,4% в третьем квартале. Если экономика закрутится дальше, падение может ускориться.
🟡 Конкуренция с маркетплейсами. Ozon, Wildberries и Яндекс не спят. Пока B2B защищает, но полностью игнорировать розничный «напор» нельзя.
🟡 Ключевая ставка. 80% долга — плавающий. Если ставка не снизится (а ЦБ может и передумать), проценты останутся высокими.
Что мне нравится (и это перевешивает)
🟢 Чистая прибыль выросла в 5 раз. Это не «бумажный» рост, а реальные деньги. EBITDA +37% — подтверждает.
🟢 Чистый долг превратился в чистую денежную позицию. Это переворот. Компания не должна, у неё есть запас.
🟢 Рейтинг A(RU) со стабильным прогнозом. АКРА нечасто даёт такие оценки онлайн-ритейлерам. Это знак доверия.
🟢 СТМ растёт и даёт сверхприбыль. 13,7% доли и рост 31% — драйвер будущего.
🟢 Ежемесячный купон. Удобно для получения кэш-флоу.
Моя стратегия
Это «Драйв». Компания прошла тяжёлый период, перестроила бизнес и вышла с хорошими цифрами. Рейтинг повышен, долг ушёл, прибыль растёт.
Доля: до 7-10% от портфеля облигаций. Это уже не «попробовать на вкус», а осознанная ставка.
Что в итоге
«ВсеИнструменты.ру» — компания, которая совершила финансовый кульбит. Из убытка первого квартала — к чистой прибыли 3,4 млрд по итогам года. Из долгов — в чистую денежную позицию. Из рейтинга A- — в A со стабильным прогнозом.
Они не безгрешны. Выручка растёт медленно, розница падает, ключевая ставка давит. Но тренд — однозначно вверх.
Если устраивает доходность, то место в Драйве. Я кладу бумагу в портфель.
А вы как к онлайн-ритейлерам относитесь? 👇
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.