Вы знаете это чувство, когда видишь доходность 33% и внутри всё замирает? Пусть это для квалов, для обычных смертных меньше, но все же.
Не от восторга. От ужаса.
Потому что 33% годовых — это не подарок судьбы. Это рынок кричит вам: «Забери, пожалуйста, эту бумажку, только не дай бог она останется у нас». Это цена страха. Цена отчаяния.
И сейчас я вам покажу, почему за этими процентами стоит компания, у которой я даже спичек не попрошу. Не то что денег.
Что такое Бизнес Альянс
Это лизинговая компания. Даёт в лизинг оборудование, спецтехнику, транспорт, недвижимость — от станков до вагонов и кораблей.
Звучит солидно, правда? Сотрудничают с Фондом развития промышленности, возят уголь, работают с крупняком.
А теперь выдохните. И приготовьтесь к цифрам.
Показатели, от которых стынет кровь
Я не буду ничего приукрашивать. Вот что я нашла в отчётах за 9 месяцев 2025 года.
| Показатель | Значение | Что это значит |
|---|---|---|
| Доходность облигации | 37% годовых 😱 | Рынок оценивает риск как экстремальный |
| Долг / Собственный капитал | 12,7x 🔴 | На 1 рубль своих — 12,7 рубля чужих |
| ICR (покрытие процентов) | 1,07x 🔴 | Чуть что — проценты платить нечем |
| Свободный денежный поток (FCF) | −334 млн ₽ 🔴 | Живут в долг, как на кредитке |
| Краткосрочный долг | 3,3 млрд ₽ 🔴 | А отдать надо скоро |
| Концентрация на одном клиенте | 37% портфеля 🚨 | Один клиент — и всё рухнет |
Что такое ICR 1,07? Это когда у вас зарплата 107 тысяч, а ипотека — 100 тысяч. Хватает? Да. Запас прочности? Ноль целых, хрен десятых. Один скачок ставки — и вы в минусе. А еще жить на что-то надо.
А долг/капитал 12,7 — это даже не пирамида. Это башня из домино, которая вот-вот рассыпется.
Агентства тоже в панике
Рейтинг от АКРА — BB+ со статусом «под наблюдением» . Перевожу на человеческий: «Мы пока не понижаем, но уже сидим с красной кнопкой, палец наготове».
«Под наблюдением» в мире рейтингов — это как врач скорой, который смотрит на ваши зрачки фонариком и медленно достаёт дефибриллятор.
По шкале Банка России, BB+ — это 4-я ступень кредитного риска из 9 со средним дефолтом около 3,77% . То есть вероятность потерять деньги — почти 4%. Для сравнения, у нормальных компаний она десятые доли процента.
Концентрация на одном клиенте — это бомба замедленного действия
Самый жирный красный флаг: 37% лизингового портфеля приходится на одного клиента — ООО «Сервис Плюс» . Это компания, которая возит уголь.
Вы понимаете, что это значит? Если у «Сервис Плюс» возникнут проблемы — а угольная отрасль сейчас не в фаворитах, — Бизнес Альянс потеряет больше трети доходов.
Это как дать в долг соседу по лестничной клетке все свои сбережения, кроме мелочи в кармане. Риск космический.
Компания катится вниз в рейтингах
Если посмотреть на рейтинг лизинговых компаний от Эксперт РА, Бизнес Альянс за год скатился с 31-го на 58-е место .
58-е. То есть их обогнали 27 конкурентов за один год. Падение на 87% позиций.
Когда компания теряет долю рынка так быстро — это говорит о системных проблемах. Либо клиенты уходят к другим, либо портфель становится токсичным, либо и то и другое.
Дивиденды при нулевом кэше — классика токсикоза
Знаете, что повторяется в этих плохих историях снова и снова? Дивиденды, когда денег нет.
Бизнес Альянс платит купоны — да, регулярно, это плюс . Но свободный денежный поток уходит в глубокий минус. То есть они берут новые кредиты, чтобы заплатить старым кредиторам.
Это не бизнес. Это белка в колесе. Которая бежит всё быстрее, а колёса скрипят всё громче. В один прекрасный (нет) день им просто не дадут новых денег.
Что мне нравится (буду честна, плюсы есть)
Не всё так чёрно-бело. Вот за что можно зацепиться.
✅ Купоны платят регулярно, без задержек — дисциплина есть.
✅ Краткосрочный долг — только 23% от общего , 77% — долгосрочный. То есть завтра никто в дверь к ним никто не вломится с требованиями.
✅ Денег на счетах — 698 млн . Не густо, но на пару месяцев хватит.
✅ EBITDA растёт +91% , то есть операционная прибыль увеличивается.
Но эти плюсы перекрываются минусами с огромным запасом.
Почему я не могу назвать это даже «Пламенем»
«Пламя» — это когда компания качается, но есть шанс (и желание) выкарабкаться. Когда есть драйвер, который может вытащить. Когда будущее непредсказуемо, но не безнадёжно.
Бизнес Альянс — это «Токсикоз» в чистом виде.
| Критерий | Что вижу | Вердикт |
|---|---|---|
| Долг/Капитал | 12,7 | Смертельная нагрузка 🚨 |
| ICR | 1,07 | Нулевой запас прочности 🚨 |
| Концентрация | 37% на одном клиенте | Один удар — всё рухнет 🚨 |
| Рейтинг | BB+ «под наблюдением» | Агентства в панике 🚨 |
| Место в рэнкинге | 58-е (падение на 27 позиций) | Бизнес сжимается 🚨 |
| Доходность | 33% | Рынок бежит с корабля 🚨 |
Это шесть красных флагов, которые кричат: «НЕ ТРОГАЙ».
Моё решение
Я не беру Бизнес Альянс.
Даже под 33%. Даже если в чатах пишут, что он «интересно перепродан» . Даже если кто-то его держит в портфеле и спит спокойно.
У меня правило: никаких эмитентов с ICR ниже 1,5. Никаких с долгом/капиталом выше 8. Никаких, где один клиент кормит треть компании. Нет драйверов исправления — токсикоз.
Почему? Потому что я хочу спать по ночам. А 33% годовых в этой компании — это не доходность. Это плата за бессонницу.
Если вы всё равно хотите — я не остановлю. Но прочитайте эту таблицу ещё раз. И запомните три слова: токсикоз, токсикоз, токсикоз.
А вы бы взяли 37%, зная про ICR 1,07 и долг/капитал 12,7? Или я права, что мимо? 👇
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.