Читаю про «Лизинг-Трейд», и представляю себе казанского кентавра. Потому что это не просто лизинговая компания. Это лизинговая компания, которая владеет долей 58% в Банке Казани. Такая конструкция бизнеса вносит дополнительный шарм при анализе. С одной стороны — диверсификация доходов. С другой — дополнительные риски, потому что бизнесы переплетены, и чёрная дыра в одном может засосать другой.
Компания работает с 2005 года, специализируется на строительной технике, автотранспорте и недвижимости для МСБ. Сеть офисов — Казань, 6 офисов в ПФО и УФО, а также Москва и СПб. Рейтинг от «Эксперт РА» — ruBBB- со стабильным прогнозом (июнь 2025). Формально — инвестиционный уровень, нижняя граница. На рынке — несколько выпусков облигаций, самый интересный пока для меня — 001P-05 (ISIN RU000A1053H4) с доходностью 25,11% и погашением через 1,2 года.
Спойлер: по моей системе фильтрации это «ПЛАМЯ». Я беру, но с очень маленькой долей — не больше 3% портфеля. Рейтинг ruBBB- — нижняя граница инвестиционного уровня. Бизнес в режиме «спячки»: портфель сжимается, прибыль падает, ICR низкий. НО: Z-счёт Альтмана = 2,95 (зелёная зона), долг сокращается, кэш есть. А доходность 25% — жирная компенсация за риски. Но только с учётом банковской составляющей и качества активов. И только маленькой долей. 🔥🏦
Кто такие? Казанский лизинго-банковский кентавр
ООО «Лизинг-Трейд» — лизинговая компания, основанная в 2005 году в Казани. Специализируется на лизинге строительной техники, автотранспорта и недвижимости. Клиенты — преимущественно локальный малый и средний бизнес.
Ключевые факты о бизнесе:
| Параметр | Значение |
|---|---|
| Год основания | 2005 |
| Головной офис | Казань |
| Сеть | 6 офисов в ПФО и УФО + Москва и СПб |
| Доля в Банке Казани | 58% |
| Рейтинг «Эксперт РА» | ruBBB-, прогноз «стабильный» (июнь 2025) |
| Место в рэнкинге по новому бизнесу | 46-е (поднялись с 55-го) |
| Облигаций в обращении | несколько выпусков, ~1,8 млрд руб. |
Конструкция бизнеса: Лизинг-Трейд владеет 58% Банка Казани (40% у мэрии Казани). Это создаёт перекрёстные риски. Чистые процентные доходы за вычетом резерва по банковской деятельности составили 788 млн руб. (+189% за 2024 г.), а по лизинговой — 564 млн руб. (+31%). Однако административных расходов на банк уходит 1 586 млн руб. (76% всех расходов группы), а на лизинг — 495 млн руб.
🟡 Рейтинг ruBBB-: нижняя граница инвестиционного уровня
5 июня 2025 года «Эксперт РА» подтвердило кредитный рейтинг компании на уровне ruВВВ- с прогнозом «стабильный».
Что пишет агентство :
| Фактор | Оценка |
|---|---|
| Рыночные позиции | Невысокие (доля по ЧИЛ — 0,1%) |
| Достаточность капитала | Комфортная (коэф. автономии вырос с 14,8% до 17,5%) |
| Качество активов | Ограниченное (просрочка выросла с 0,4% до 2,8%) |
| Ликвидность | Адекватная (коэф. текущей ликвидности 216,6%) |
| Доля связанных сторон | Около 13% — сдерживает рейтинг |
Ключевые тревожные сигналы от агентства :
-
Снижение нового бизнеса почти в 2 раза — с 5,2 млрд руб. в 2023-м до 2,9 млрд руб. в 2024-м.
-
Доля ЧИЛ с просрочкой свыше 90 дней выросла с 0,4% до 2,8% за 2024 год.
-
Объём изъятого имущества вырос с 4,5% от ЧИЛ до 12,6% ЧИЛ за 2024 год.
-
Покрытие процентных расходов операционными доходами снизилось с 1,2 до 1,13.
📊 Финансовая стратегия: сжатие, оптимизация и режим ожидания
Я внимательно посмотрела на цифры за 2025 год и увидела чёткую стратегию. Компания сознательно сжалась и залегла на дно, чтобы переждать шторм. И мне понятна такая стратегия.
Что компания делает :
| Действие | Цифры | Что это значит |
|---|---|---|
| Сокращает новый бизнес | ЧИЛ -14% в 2025 году | Меньше новых сделок — меньше новых рисков |
| Избавляется от проблемных клиентов | Изъятое имущество 629 млн руб. (2024), в 2025 начали продавать | Очистка портфеля |
| Режет расходы | Административные расходы перестали расти | Оптимизация |
| Копит кэш | Остаток денег вырос до 479 млн руб. | Подушка безопасности |
| Сокращает долг | Финансовый долг -5% (с 5 900 до 5 609 млн руб.) | Снижает долговую нагрузку |
Результаты этой стратегии (2025 год) :
| Показатель | Значение | Изменение |
|---|---|---|
| Выручка | 1 576 млн руб. | ▼ -6,4% |
| EBITDA | 1 036 млн руб. | ▼ -7% |
| Чистая прибыль | 84 млн руб. | ▼ -46% |
| Денежный поток от операций | +94 млн руб. | ▼ -81% |
| Остаток денежных средств | 479 млн руб. | ▲ +3% |
| Финансовый долг | 5 609 млн руб. | ▼ -5% |
Показатели долговой нагрузки :
| Показатель | Значение | Норма | Вердикт |
|---|---|---|---|
| ICR (покрытие процентов) | 1,16 | >1,4 | 🔴 Низкий, риск |
| Чистый долг / EBITDA | 4,95х | 4-8х | 🟡 Норма |
| Долг / Капитал | 4,2х | 4-9х | 🟡 Норма |
| ЧИЛ / Чистый долг | 0,84 | >1 | 🔴 Портфель не покрывает долг |
| Z-счёт Альтмана | 2,95 | >2,6 | 🟢 Зелёная зона |
Что я вижу:
Компания в режиме «спячки». Она сознательно сокращает активность, чтобы не набирать новые риски в кризис. Прибыль падает — это ожидаемо при сжатии бизнеса. НО: у неё есть кэш, долг сокращается, а Z-счёт Альтмана (модель прогнозирования банкротства) = 2,95 — зелёная зона. Это выше среднего по рынку лизинга (средний Z-счёт в 2024 году был 1,5-1,8). Модель говорит: «Вероятность банкротства низкая».
Главный риск — ICR = 1,16. Прибыли едва хватает на проценты по кредитам. Это риск, который я не могу игнорировать.
Платёжная дисциплина: безупречная
Несмотря на падение прибыли, компания платит купоны в срок и в полном объёме. Информация по всем выпускам также подтверждает стабильные выплаты. Компания дорожит репутацией на долговом рынке.
💰 Что с облигациями? 001P-05: 25,11% и дисконт 8%
Мой выбор — выпуск 001P-05 (ISIN RU000A1053H4) :
| Параметр | Значение |
|---|---|
| Доходность | 25,11% |
| Цена | ~91,97% от номинала (дисконт 8%!) |
| Погашение | через ~1,5 года |
| Купон | Фиксированный |
| Купонный период | Ежемесячный |
| ICR эмитента | 1,16 |
| Z-счёт | 2,95 |
| Для квалифицированных | Нет (доступна всем) |
Почему 001P-05:
-
Самый короткий срок погашения среди выпусков с высокой доходностью.
-
Дисконт 8% к номиналу — дополнительный бонус.
-
Доходность 25,11% — жирная компенсация за риски.
-
Ежемесячные купоны — стабильный денежный поток.
Почему маленькая доля (не больше 3%):
-
ICR = 1,16 — покрытие процентов низкое.
-
Чистая прибыль упала на 46% — бизнес не растёт.
-
ЧИЛ / Чистый долг = 0,84 — портфель не покрывает долг.
-
Лизинговый сектор под ударом (новый бизнес в отрасли упал на 48%).
-
Сложная структура (банк на балансе) — дополнительные риски.
Почему не «Токсикоз» (всё-таки беру):
-
Z-счёт Альтмана = 2,95 — зелёная зона, вероятность банкротства низкая.
-
Рейтинг ruBBB- от «Эксперт РА» — топ-агентство.
-
Долг сокращается, кэш есть.
-
Стратегия понятна: переждать кризис в «спячке», сохранить ликвидность.
-
Доходность 25% — щедрая награда за принятые риски.
🟡 ПОРТФЕЛЬ «ПЛАМЯ» — БЕРУ, НО МАЛЕНЬКОЙ ДОЛЕЙ (НЕ БОЛЬШЕ 3%)
По моей системе фильтрации: рейтинг ruBBB- от «Эксперт РА» (нижний инвестиционный), бизнес в режиме «спячки» (стагнация, падение прибыли), но Z-счёт = 2,95 (зелёная зона), долг сокращается, кэш есть → «ПЛАМЯ».
Моё решение: ДОБАВЛЯЮ В ПОРТФЕЛЬ, НО НЕ БОЛЬШЕ 3%.
| Выпуск | Доходность | Погашение | Категория | Доля |
|---|---|---|---|---|
| 001P-05 (RU000A1053H4) | 25,11% | ~1,5 года | Пламя | до 3% |
Что я делаю:
-
Беру выпуск 001P-05 на не больше 3% портфеля.
-
Доходность 25,11% годовых, с дисконтом 8% (цена 91,97%).
-
Срок до погашения — 1,5 года.
-
Ежемесячные купоны — стабильный денежный поток.
-
Платёжная дисциплина безупречная, долг сокращается.
Что я не делаю:
-
❌ Не беру больше 3% портфеля — ICR=1,16 и падение прибыли реальны.
-
❌ Не игнорирую ЧИЛ/Чистый долг=0,84 — буду следить за динамикой изъятого имущества.
-
❌ Не жду чуда — компания в режиме выжидания, а не роста.
-
❌ Не рассматриваю другие выпуски с более длинным сроком (001P-12, 001P-06 и т.д.) — слишком много неопределённости на 3 года вперёд. Уточнение: пока не рассматриваю. Будет все хорошо, можно переложиться в них в будущем.
Условия входа: текущая цена 91,97% от номинала даёт дисконт 8%. Это комфортный уровень входа для «Пламени». При цене выше 95% — буду ждать снижения.
🔍 Сравнение с другими эмитентами в «Пламени»
| Эмитент | Рейтинг | ICR | Стратегия | Доходность | Моя доля |
|---|---|---|---|---|---|
| Лазерные системы | BBB (НКР) | ~2,5 | рост | 18-21% | 3-5% |
| Лизинг-Трейд | ruBBB- | 1,16 | «спячка» (сжатие) | 25,11% | до 3% |
| Легенда | BBB+ (НКР) | 1,2 | рост с долгом 8,5х | 23% | Токсикоз |
«Лизинг-Трейд» — в одной лиге с этими эмитентами (доходность сопоставимая), но стратегия другая: не рост, а управляемое сжатие. Это менее перспективно, но понятнее. Хотя есть и риски. Поэтому доля — до 3%, а не 5%.
💎 Честный итог: ставка на то, что компания пересидит кризис в «спячке»
«Лизинг-Трейд» — это ставка на то, что:
-
Компания продолжит сокращать долг и контролировать изъятое имущество.
-
Стратегия «сжатия и оптимизации» позволит пережить период высокой ставки без дефолта.
-
Z-счёт Альтмана = 2,95 не врёт, и вероятность банкротства действительно низкая.
-
Связка с Банком Казани не создаст чёрную дыру для лизингового бизнеса.
Плюсы:
-
🟢 Доходность 25,11% с дисконтом 8% — очень жирно.
-
🟢 Рейтинг от «Эксперт РА» — топ-агентство.
-
🟢 Долг сокращается, кэш есть.
-
🟢 Z-счёт Альтмана в зелёной зоне.
-
🟢 Платёжная дисциплина безупречная.
-
🟢 Доступность для неквалов.
Минусы:
-
🔴 ICR = 1,16 — покрытие процентов низкое.
-
🔴 Чистая прибыль упала на 46% — бизнес не растёт.
-
🔴 ЧИЛ / Чистый долг = 0,84 — портфель не покрывает долг.
-
🔴 Рейтинг ruBBB- — нижняя граница инвестиционного уровня.
-
🔴 Лизинговый сектор в кризисе.
-
🔴 Сложная структура (банк на балансе).
Риски: управляемые, если верить в стратегию «спячки» и Z-счёт. Компания не разваливается, а управляемо сжимается. ICR низкий, но компания платит по счетам. Доходность 25% за 1,5 года — хорошая награда за то, что вы готовы принять риски стагнации и низкого покрытия процентов.
Что я делаю: беру выпуск 001P-05 на не больше 3% портфеля. Под 25,11% годовых. До погашения через 1,5 года. С дисконтом 8%. И буду следить за отчётностью — если Z-счёт упадёт ниже 2,6 или компания начнёт задерживать купоны, пересмотрю решение. Пока — «Пламя». Но маленькое. 🔥
Вопрос к вам, мои любители лизинговых историй
Как вы оцениваете стратегию «Лизинг-Трейд» — сжатие и выжидание? Держите облигации компании? Какой выпуск предпочитаете?
P.S. Я беру 001P-05. На 3% портфеля. Под 25,11% годовых. До погашения через 1,5 года. Казанский кентавр в режиме гибернации — это рискованно. Но 25% — это жирно. А Z-счёт 2,95 даёт надежду, что компания не развалится. Поэтому «Пламя», а не «Токсикоз». Но долю держу маленькую. На всякий случай. 🏦🔥
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Материал выражает личное мнение автора. Автор не является инвестиционным советником. Любые решения о покупке или продаже ценных бумаг принимаются читателем самостоятельно на основе собственного анализа.