Когда я анализирую эмитентов, я уже привыкла к долгам 49 млрд, закредитованности 15х, ICR = 1,04 и подергиванию века в попытке выделить из преддефолтников хоть кого-то, кто проживет хотя бы еще год. А потом я открыла отчётность «ДОМ.РФ». Штиль и спокойствие.
Чистая прибыль за 2025 год выросла на 35% — до 88,8 млрд рублей. Активы — 6,4 трлн. Рейтинги — AA+ у дочернего банка и AAA(RU) у ипотечных агентов. Государство владеет 89,9% после IPO в ноябре 2025 года.
И я сначала подумала: «Ну, это же скучно». А потом поняла: это идеальный бетон. Не «условный», не «с элементами драйва». А самый настоящий, тяжёлый, с государственной гарантией.
Спойлер: по моей системе фильтрации это «БЕТОН». Я беру. И беру не на 2-3%, а на полноценную долю. Давайте разбираться, почему. 🟢
Кто такие? Финансовый институт развития в жилищной сфере 🏗️
«ДОМ.РФ» (до 2018 года — АИЖК) — это финансовый институт развития, созданный государством для поддержки жилищного строительства и ипотеки. В группу входят:
-
ПАО «ДОМ.РФ» — управляющая компания, публичная с ноября 2025 года;
-
Банк ДОМ.РФ — универсальный банк с фокусом на жилищную сферу;
-
Ипотечные агенты («ДОМ.РФ Ипотечный агент») — выпускают облигации под залог ипотеки.
Ключевые факты из открытых источников:
-
Государство владеет 89,9% акций после IPO на Мосбирже в ноябре 2025 года;
-
Банк ДОМ.РФ включён в перечень системно значимых кредитных организаций Банка России (с октября 2025 года);
-
Единственная в России компания, чьи ипотечные облигации имеют рейтинг AAA(RU) от АКРА;
-
Специализация: ипотечное кредитование, проектное финансирование застройщиков, секьюритизация.
Рейтинги: AAA и AA+ — уровень ВЭБа и выше 🌟
Вот где «ДОМ.РФ» показывает себя во всей красе.
У Банка ДОМ.РФ :
| Агентство | Рейтинг | Прогноз |
|---|---|---|
| АКРА | AA+(RU) (высший уровень) | стабильный |
| Эксперт РА | ruAA+ | стабильный |
У ПАО «ДОМ.РФ» как эмитента — рейтинги аналогичного уровня.
У ипотечных облигаций ДОМ.РФ :
| Агентство | Рейтинг выпуска |
|---|---|
| АКРА | AAA(RU) — потолок |
Что это значит: выше только у ВЭБа (AAA) и государства по ОФЗ. Для компании, работающей в жилищной сфере, — это уровень абсолютного доверия.
И самое важное: облигации ипотечных агентов «ДОМ.РФ» включены в ломбардный список Банка России (с декабря 2025 года). Это значит, что я в любой момент могу заложить их ЦБ и получить живые деньги. Такой опции нет у 95% эмитентов на рынке.
Финансовые показатели: рост как на дрожжах 📈
Компания опубликовала результаты за 2025 год — и они впечатляют.
Консолидированные показатели группы «ДОМ.РФ» по МСФО за 2025 год :
| Показатель | 2025 год | Изменение | Моя оценка |
|---|---|---|---|
| Активы | 6,4 трлн руб. | +15% | 🟢 Огромный масштаб |
| Кредитный портфель | 5,3 трлн руб. | +26% | 🟢 Растёт, и быстро |
| Чистый процентный доход | 161,9 млрд руб. | +32% | 🟢 Основной драйвер |
| Чистые комиссионные доходы | ~13 млрд руб. | +80% | 🟢 Растут кратно |
| Чистая прибыль | 88,8 млрд руб. | +35% | 🚀 |
| Рентабельность капитала (ROE) | 21,6% | +2,9 п.п. | 🟢 Выше, чем у Сбера |
| Чистая процентная маржа | 3,7% | +0,5 п.п. | 🟢 Растёт |
Прогноз на 2026 год :
-
Чистая прибыль — 104 млрд руб. (+17%)
-
Активы — 7,3 трлн руб. (+14%)
-
ROE — выше 21%
К 2030 году компания планирует увеличить активы до 10,3 трлн руб. при ROE выше 20%.
Финансовые показатели Банка ДОМ.РФ (отдельно, для детализации) 🏦
Банк ДОМ.РФ — ключевой операционный актив группы.
Показатели банка за 9 месяцев 2025 года :
| Показатель | Значение | Изменение | Моя оценка |
|---|---|---|---|
| Чистая прибыль | 50,6 млрд руб. | +32% | 🟢 Растёт |
| Активы | 3,8 трлн руб. | +7% | 🟢 |
| Кредитный портфель | 3 трлн руб. | +19% | 🟢 Значительно выше рынка |
| Проектное финансирование | 1,8 трлн руб. | +23% | 🟢 |
| Средства физлиц | 581,7 млрд руб. | +39% | 🟢 Люди доверяют |
| Чистая процентная маржа | 3,9% | +0,8 п.п. | 🟢 |
| Рентабельность капитала (ROE) | 19,2% | +5,2 п.п. | 🟢 |
| CIR (расходы/доходы) | 18,8% | снижение | 🟢 Очень эффективны |
Норматив достаточности капитала (Н1.0) — 12,1% (выше нормы 8%). Качество кредитного портфеля высокое: NPL (просрочка >90 дней) — всего 0,8%, стоимость риска — 1,1%.
За 1 квартал 2025 года банк показал чистую прибыль 10 млрд руб. (+2% г/г), активы — 3,5 трлн руб., ROE — 12,2%.
Что с облигациями? AAA под 15-16% — это мечта 🎯
У «ДОМ.РФ» и его ипотечных агентов в обращении несколько выпусков. Они делятся на два типа.
Тип 1: Ипотечные облигации (AAA, сверхнадёжные)
Это выпуски «ДОМ.РФ Ипотечный агент», обеспеченные закладными. Для меня не интересены из-за низкой доходности.
Тип 2: Классические облигации ПАО «ДОМ.РФ» (AA+, ставка ~15-16%)
Вот здесь уже интереснее. Что выбрать? Любой выпуск с доходностью более 15%, на интересный вам горизонт. На данный момент это короткие флоатеры и… все. Ну такое…
Что ж, это плата за надежность. Мы имеем дело с квазигосударственными бумагами.
А что с акциями? (для тех, кому интересно) 📊
В ноябре 2025 года «ДОМ.РФ» провёл IPO на Мосбирже, привлёк 25 млрд руб. по цене 1750 руб. за акцию.
Прогноз по дивидендам :
-
При выплате 50% чистой прибыли дивиденд на акцию может составить около 245 руб. (доходность ~11% по текущей цене);
-
Первые дивиденды ожидаются в конце лета 2026 года.
Я обычно не смешиваю акции и облигации в одном портфельном сегменте, но для информации: дивидендная доходность 11% — это очень достойно для госкомпании такого уровня. Но облигации дают больше.
Где болит (на что я всё равно обращаю внимание)
Я должна быть честной. Даже у «бетона» бывают трещины.
❌ Зависимость от государства. 89,9% акций у государства. Если политика в жилищной сфере изменится, бизнес может пострадать. Но с другой стороны — это и главная гарантия.
❌ Концентрация на жилищной сфере. Основной бизнес — ипотека и стройка. Если рынок недвижимости рухнет, «ДОМ.РФ» пострадает больше диверсифицированного банка.
❌ Рост резервов. Расходы на резервы в 2025 году выросли в 1,7 раза — до 31,2 млрд руб. Стоимость риска выросла с 0,5% до 0,7%. Пока не критично, но тренд требует внимания.
❌ Снижение рентабельности в 2026 году по прогнозам. ROE ожидается 21,2% (против 21,6% в 2025). Падение небольшое, но всё же.
На что я закрываю глаза: на отраслевые риски и рост резервов. Потому что системная значимость, господдержка и рейтинг AA+/AAA перевешивают. Компании с таким уровнем надёжности в России — единицы.
Сравнение с другими случайными «бетонными» эмитентами
| Эмитент | Рейтинг | Чистая прибыль (последний год) | Долг/EBITDA | Моя категория |
|---|---|---|---|---|
| ВЭБ.РФ | AAA | ~? (неприменимо) | 1,6x | Бетон |
| ДОМ.РФ | AA+/AAA | 88,8 млрд руб. (+35%) | N/A (банк) | Бетон |
| Черкизово | AA | ~10,8 млрд руб. | 2,4x | Бетон |
| ДельтаЛизинг | AA- | 4,7 млрд руб. | 2,8x | Бетон |
«ДОМ.РФ» — по рейтингу выше «Черкизово» и «ДельтаЛизинг», по масштабу — на порядок. Чистая прибыль 88,8 млрд — это уровень крупнейших банков. А с учётом господдержки и системной значимости — вообще уникальное сочетание.
Почему это Бетон, а не Драйв (объясняю для сомневающихся)
По моей системе фильтрации:
Фильтр №1. Рейтинг: АКРА — AA+ (у банка) и AAA (у ипотечных облигаций). Выше только некуда. → Бетон ✅
Фильтр №2. Долг и деньги: Для банка показатели долговой нагрузки считаются иначе (нормативы Н1, Н6). У Банка ДОМ.РФ Н1.0 = 12,1% (выше нормы 8%), NPL = 0,8% (отличное качество портфеля). → Бетон ✅
Фильтр №3. Отрасль и поддержка: Системно значимая организация, господдержка, единственная в РФ компания с AAA по ипотечным облигациям. → Бетон ✅
Это Бетон. Без «условно», без «но», без «с элементами Пламени».
Моя стратегия: беру короткий выпуск под 15,7% и сплю спокойно 🛌
Что я делаю:
Наверное, ничего. Эмитент отправляется в картотеку бетонных и ждем варианты входа. Пока они не интересны.
Что не беру (пока):
-
❌ Ипотечные облигации с доходностью 2,5% — нет смысла;
-
❌ Акции — я облигационный инвестор, не смешиваю;
-
❌ Не беру много в один выпуск сверх 20% портфеля.
Условие для входа при текущей ставке ЦБ: доходность от 15% годовых.
Честный итог: государство сказало «жить», я сказала «беру»
«ДОМ.РФ» — это не просто «ещё один эмитент с высоким рейтингом». Это финансовый институт развития, созданный государством, системно значимый, с рейтингами от AA+ до AAA.
-
Плюсы: рейтинг AA+/AAA, чистая прибыль 88,8 млрд руб. (+35%), системная значимость, ломбардный список ЦБ;
-
Минусы: зависимость от госполитики, концентрация на жилищной сфере, рост резервов;
-
Риски: управляемые. Компания с таким уровнем господдержки и рейтинга не дефолтнет.
Что я делаю: добавляю ДОМ.РФ-31-об в бетонный отсек.
Сплю спокойно. Потому что когда за твоей спиной стоит государство с 89,9% акций и рейтингом AA+ — можно не дёргаться по ночам. 💎
Вопрос к вам, мои любители надёжности
Какую долю в вашем портфеле занимают «государственные» эмитенты (ОФЗ, ВЭБ, ДОМ.РФ)? Держите ли вы ипотечные облигации или предпочитаете классические выпуски?
Hе является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Материал выражает личное мнение автора. Автор не является инвестиционным советником. Любые решения о покупке или продаже ценных бумаг принимаются читателем самостоятельно на основе собственного анализа.