Когда я в прошлый раз анализировала «КЛС-Трейд», я опиралась на данные 2024 года. Тут этого отчета нет, но почему-то я запомнила этого эмитента. Наверное потому, что тогда был вопрос ремонта, и бренд «Интерскол» мне был известен. И о компании я была, в целом, хорошего мнения. Ничего особо выдающегося, обычное пламя. Но не токсикоз. Тепрерь уже нет. Что случилось?
Свежий отчёт есть. За 9 месяцев 2025 года. Он опубликован на сервере раскрытия информации 10 ноября 2025 года . И цифры там… вы сами всё увидите. Спойлер: это «ТОКСИКОЗ». Не «Пламя». Не «Драйв». Токсикоз. Не беру. 🇨🇳🔴
Кто такие? Продавцы дрелей с китайскими корнями 🔌
ООО «КЛС-Трейд» — дистрибьютор электроинструментов под брендом «Интерскол». Основана в 2016 году . Головной офис в Химках . Учредитель — АО «Интерскол Групп» (100%) . Продукция производится на китайских предприятиях по техзаданиям заказчика. Выручка 2024 года — 6,1 млрд рублей, прибыль — 133 млн (маржа ~2,2%) . Рейтинг НКР — BB+.ru, прогноз «стабильный» (спекулятивный уровень).
📣 Что мы знали раньше (по данным 2024 года)
| Показатель (2024) | Значение |
|---|---|
| Выручка | 6 095 млн руб. |
| Прибыль | 133 млн руб. |
| Рейтинг НКР | BB+.ru |
| Общий долг | ~2 824 млн руб. |
Картина была не радужной, но терпимой. Рейтинг BB+.ru (спекулятивный), долг большой, но бизнес работал.
А теперь посмотрите, что произошло за 9 месяцев 2025 года.
🕵️ Что по факту (9 месяцев 2025 года)
По данным из отчёта РСБУ за 9 месяцев 2025 года и аналитики на его основе :
| Показатель | 9 мес 2025 | Изменение / Значение | Вердикт |
|---|---|---|---|
| Выручка | 6 127 млн руб. | ▲ +33% (к 9 мес 2024) | 🟢 Формально выросла |
| Чистая прибыль | 24 млн руб. | ▼ -70% | 🔴 Обрушилась |
| Общий долг | ~3 860 млн руб. | ▲ +6-20% | 🚨 Вырос |
| Краткосрочный долг | ~2 579 млн руб. | ▲ +31% | 🔴 Скоро платить |
| Собственный капитал | ~750 млн руб. | ▲ +10% | 🟢 |
| Закредитованность (Debt/Equity) | 5,14 (долг/капитал) | 🔴 5,14 руб. долга на 1 руб. капитала | 🚨 Катастрофа |
| Коэффициент капитализации | 7,09 | 🔴 Критический | 🚨 |
| Коэффициент автономии | 0,12 | 🔴 12% своих — 88% чужих | 🚨 |
| Доля долга в активах (Debt/Assets) | 0,84 | 🔴 84% активов — заёмные | 🚨 |
| NET DEBT / EBITDA | 4,59 | 🔴 В 1,5 раза выше нормы | 🚨 |
| Покрытие процентов (ICR) | 1,33 | 🔴 Риск неплатежей по процентам | 🔴 |
| Гипотетический рейтинг S&P | CCC | 🚨 Высокий риск дефолта | 🚨 |
| Оценка финансового состояния (ОФС) | 20-32 из 100 | 🛡️ Критический уровень | 🚨 |
Расшифровываю:
Выручка формально выросла на 33%. Но чистая прибыль рухнула на 70% — до 24 млн рублей при долге почти 4 млрд. Это не просто «плохо». Это «с каждых 1000 рублей выручки остаётся 4 рубля чистой прибыли, и то — только на бумаге».
Долг вырос до 3,86 млрд рублей. На 1 рубль собственного капитала приходится 5,14 рубля долга. Собственный капитал покрывает лишь 19% долгов. При этом краткосрочный долг вырос на 31% — значит, платить нужно скоро, а денег нет.
Доля долга в активах — 84%. 84% всего, чем владеет компания, куплено на заёмные деньги. Если кредиторы потребуют вернуть долги — компании нечем отдавать.
NET DEBT / EBITDA = 4,59. Норма — <3,0. Компании потребуется почти 5 лет, чтобы расплатиться с долгами, если ничего не менять.
Покрытие процентов (ICR) = 1,33. Прибыли едва хватает на проценты по кредитам. Запас минимальный. Если ставки не снизятся, а прибыль упадёт — компания не сможет платить по долгам.
Оценка финансового состояния — 20-32 из 100. Это уровень «критический» или «неустойчивое». Инвестиционный риск — высокий.
Гипотетический международный рейтинг — CCC (S&P/Fitch). Это «высокий риск дефолта», предпоследняя ступень перед дефолтом. Выше только D.
📉 Анализ платёжеспособности: деньги кончатся через 6-10 дней
Самый страшный абзац в этом разборе (по данным анализа на 16 августа 2025 года на основе отчёта за 1 полугодие):
| Параметр | Значение |
|---|---|
| Свободные денежные средства | 86,5 млн руб. |
| Ежемесячные проценты по долгам | ~51,6 млн руб. |
| Краткосрочные займы к погашению | ~540 млн руб. |
| Дебиторская задолженность (реальная к взысканию) | ~528 млн руб. (с дисконтом) |
| Среднедневной отток денег | ~12,6 млн руб./день |
| Срок автономии (пессимистичный) | ≈ 5,7 дней |
| Срок автономии (оптимистичный) | ≈ 9,8 дней |
Вывод аналитика: «Денег хватит на 6–10 дней. Без мер — дефолт к 26.08.2025» .
Этот расчёт был сделан в августе 2025 года. Мы уже в мае 2026 года. Компания не дефолтнула — значит, меры были приняты (размещение юаневого выпуска, рефинансирование). Но фундаментальные проблемы никуда не делись. Долг вырос, прибыль упала, а рейтинг BB+ (спекулятивный) так и остался. Только стало все еще хуже.
📊 Сводная таблица: было (2024) vs стало (9 мес 2025)
| Показатель | 2024 год | 9 мес 2025 | Динамика |
|---|---|---|---|
| Выручка (годовая/9 мес) | 6 095 млн руб. | 6 127 млн руб. | ▲ +0,5% |
| Чистая прибыль | 133 млн руб. | 24 млн руб. | ▼ -82% |
| Общий долг | ~2 824 млн руб. | ~3 860 млн руб. | ▲ +37% |
| Закредитованность (D/E) | ~4,5? | 5,14 | ▲ Ухудшение |
| NET DEBT / EBITDA | ~3,6 | 4,59 | ▲ Ухудшение |
| ОФС | ? | 20-32/100 (критический) | 🔴 Катастрофа |
| Покрытие процентов (ICR) | ? | 1,33 | 🔴 На грани |
Итог: все ключевые показатели ухудшились. Долг вырос на 37%, чистая прибыль упала на 82%, а оценка финансового состояния скатилась до «критического уровня».
📉 Что с облигациями? (май 2026)
Выпуск БО-001Р-01 (юань, ISIN RU000A10BLG0):
| Параметр | Значение |
|---|---|
| Доходность к погашению | 13,09% (в юанях) |
| Погашение | 30.04.2028 (~2 года) |
| Номинал | 100 юаней |
| Купон | 1,4 юаня в месяц (16,8% годовых) |
| Купонный период | Ежемесячный |
| Амортизация | Да |
| Для неквалов | Да |
Важно: юаневый выпуск был размещён уже после того, как ситуация стала критической. Компания пытается переложить рублёвые долги в валютные, чтобы снизить процентные платежи. Это логично, но создаёт валютный риск: если рубль укрепится — доходность упадёт, если ослабнет — компания не сможет расплачиваться по валютным обязательствам.
🔴 ПОРТФЕЛЬ «ТОКСИКОЗ» — НЕ БЕРУ
По моей системе фильтрации с учётом свежих данных (9 мес 2025):
| Критерий | КЛС-Трейд | Вердикт |
|---|---|---|
| Рентабельность | Чистая прибыль 24 млн при выручке 6,1 млрд (0,4%) — мизер | 🔴 |
| Долговая нагрузка | Debt/Equity = 5,14, NET DEBT/EBITDA = 4,59 | 🚨 |
| Ликвидность | Денег 86 млн, долга 3,86 млрд — дыра | 🚨 |
| Покрытие процентов (ICR) | 1,33 — на грани | 🔴 |
| Рейтинг | BB+.ru — спекулятивный, не инвестиционный | 🔴 |
| Валютный риск | Юаневый выпуск + укрепление рубля | 🔴 |
| Динамика | Ухудшение всех показателей за 2025 год | 🚨 |
Моё решение: НЕ ДОБАВЛЯЮ В ПОРТФЕЛЬ. ТОКСИКОЗ.
Почему:
-
Свежий отчёт показал катастрофическое ухудшение. Чистая прибыль рухнула на 82%, долг вырос на 37%, оценка финансового состояния — «критический уровень».
-
Доходность 13% в юанях не компенсирует риски. При гипотетическом рейтинге CCC, долге 3,86 млрд и нулевой ликвидности — 13% это не доходность, а плата за риск потерять всё.
-
Рубль укрепляется. Это усиливает валютный риск и снижает потенциальную доходность в рублях.
-
Рублёвые альтернативы интереснее. Есть эмитенты с рейтингом A- и доходностью 20%+ в рублях без валютного риска.
Что должно измениться, чтобы я пересмотрела решение:
| Фактор | Что должно произойти |
|---|---|
| Выход свежей отчётности за 2025 год (по МСФО) | Улучшение показателей (рост чистой прибыли, снижение долга, ICR >2) |
| Повышение рейтинга хотя бы до BBB- | Переход в инвестиционный уровень |
| Рост доходности выпуска до 15-16% в юанях | Падение цены из-за паники на рынке |
Пока ничего из этого не произошло — я прохожу мимо.
Честный итог:
«КЛС-Трейд» — это компания, у которой есть реальный бизнес, сильный бренд («Интерскол») и материнская поддержка. Но финансовое состояние на 9 месяцев 2025 года — критическое. Долг вырос, прибыль рухнула, денег нет, а оценка ОФС = 20-32 из 100 говорит сама за себя.
Что я делаю: прохожу мимо. Кладу выпуск в список наблюдения — на случай, если компания чудом выкарабкается, а доходность вырастет до небес. Но рассчитывать на это не приходится.
Это не «Пламя». Это «Токсикоз». Не беру. 🇨🇳🔴
Вопрос к вам, мои любители рискованных инструментов
Как вы оцениваете перспективы КЛС-Трейд после выхода отчёта за 9 месяцев 2025 года? Сможет ли компания выбраться из долговой ямы или это путь к дефолту?
P.S. Я пас. Даже под 13% в юанях. Риски слишком высоки, доходность слишком низка. 🇨🇳
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Материал выражает личное мнение автора. Автор не является инвестиционным советником. Любые решения о покупке или продаже ценных бумаг принимаются читателем самостоятельно на основе собственного анализа.