Разбор эмитента на основании публичных данных
Сегодня у нас сельхозэмитент в пыточной, и у меня сразу две мысли. Первая: «Людям всегда нужно есть, бизнес стабильный». Вторая: «Птицефабрика под Красноярском, которая везёт охлаждёнку в регион — что может пойти не так?». А потом открываю отчётность… 💀 Чистая прибыль рухнула на 99% за квартал. 💀 FCF отрицательный — компания сжигает деньги. 💀 Net … Читать далее
Когда я анализирую лизинговые компании, у меня обычно два сценария. Первый — «ДельтаЛизинг»: аккуратный, предсказуемый, снижающий долг, с рейтингом AA-. Второй — «ДиректЛизинг»: капитал 4% активов, ICR на грани, долг/капитал 15+. И почти никогда не бывает чего-то посередине. А потом я открыла отчётность «Европлана». И увидела: рейтинг ruAA, но чистая прибыль упала на 78%, ICR … Читать далее
Есть эмитенты, за падением которых я наблюдаю с чувством лёгкой неловкости. «ЕвроТранс» — один из них. Ещё в январе 2026 года некоторые брокеры (не будем показывать пальцем) советовали «обратить внимание» на его бонды. А сегодня… сегодня у компании рейтинг ruC от «Эксперт РА», технические дефолты по «народным» облигациям и подозрения, что 25+ млрд рублей капитальных … Читать далее
Знаете, когда я слышу про SPV-компанию (special purpose vehicle — компания-«прокладка», созданная специально для выпуска облигаций), у меня сразу включается режим повышенного внимания. Потому что у такой компании нет своих активов и своего бизнеса. Вся её устойчивость держится на том, что кто-то другой (поручитель) пообещал за неё платить. Это сразу минус ступень рейтинга. Потому что … Читать далее
Знаете, когда я вижу международный банк развития, я ожидаю рейтинги уровня AA. Как у ВЭБа. Как у «ДОМ.РФ». Ну, хотя бы A+. А потом я открыла данные по ЕАБР. И увидела рейтинг BBB+ по международной шкале. И доходность 18% годовых по одному из выпусков. И я сначала подумала: «Что-то здесь не так. Почему международный банк … Читать далее
Знаете, есть компании, глядя на которые хочется сказать: «Как ты вообще ещё жива?» «Домодедово Фьюэл Фасилитис» — именно из таких. Я проанализировала свежие данные. И цифры там — это не просто «красная зона», это скорее «зона клинической смерти с надеждой на реанимацию». Спойлер: по моей системе фильтрации это однозначный «ТОКСИКОЗ». Я НЕ БЕРУ текущие выпуски. … Читать далее
Когда я анализирую эмитентов, я уже привыкла к долгам 49 млрд, закредитованности 15х, ICR = 1,04 и подергиванию века в попытке выделить из преддефолтников хоть кого-то, кто проживет хотя бы еще год. А потом я открыла отчётность «ДОМ.РФ». Штиль и спокойствие. Чистая прибыль за 2025 год выросла на 35% — до 88,8 млрд рублей. Активы … Читать далее
Когда я увидела новый выпуск «ДиректЛизинг» с ориентиром ставки до 25,5% и доходностью до 28,7% годовых, у меня сначала зачесались руки. 28% — это же почти треть годовых! Ежемесячные купоны, амортизация, открытая подписка для всех. А потом я открыла их отчётность и оценки рейтинговых агентств. И поняла: это не «высокий доход», это доплата за катастрофический … Читать далее
Бывают компании, у которых всё хорошо ровно до того момента, пока не откроешь свежие новости. С «Джи-Групп» (она же «Унистрой», лидер рынка Казани) именно так и вышло. Хороший информационный фон, известный бренд. Открываешь отчетность, а там… Я открыла аналитику за ноябрь 2025 года — вроде терпимо. Открыла сводки за апрель 2026 года — и захотела … Читать далее
Вот опять я вижу доходность 25% годовых, мой внутренний голос снова шепчет: «А что там сломалось?» С «Каршеринг Руссия» (он же «Делимобиль») ответ нашёлся быстро. Сломалось всё, что можно. Рынок растёт, автопарк — 27 тысяч машин, 13 миллионов пользователей, компания — лидер российского каршеринга. Звучит мощно. А потом я открыла отчётность по МСФО. Спойлер: по … Читать далее