портфель Бетон

Европлан: смена акционера, растущие резервы и рейтинг ruAA — ставка на восстановление лизингового гиганта 🏦💎

от
Европлан

Когда я анализирую лизинговые компании, у меня обычно два сценария. Первый — «ДельтаЛизинг»: аккуратный, предсказуемый, снижающий долг, с рейтингом AA-. Второй — «ДиректЛизинг»: капитал 4% активов, ICR на грани, долг/капитал 15+. И почти никогда не бывает чего-то посередине. А потом я открыла отчётность «Европлана». И увидела: рейтинг ruAA, но чистая прибыль упала на 78%, ICR … Читать далее

ЕАБР: международный банк с рейтингом BBB+, 20% доходности и надеждой на статус для пенсионных денег 🏦💎

от
ЕАБР

Знаете, когда я вижу международный банк развития, я ожидаю рейтинги уровня AA. Как у ВЭБа. Как у «ДОМ.РФ». Ну, хотя бы A+. А потом я открыла данные по ЕАБР. И увидела рейтинг BBB+ по международной шкале. И доходность 18% годовых по одному из выпусков. И я сначала подумала: «Что-то здесь не так. Почему международный банк … Читать далее

ДОМ.РФ: государство, ипотека и рейтинг AAA — вот это настоящий бетон 🏢💎

от

Когда я анализирую эмитентов, я уже привыкла к долгам 49 млрд, закредитованности 15х, ICR = 1,04 и подергиванию века в попытке выделить из преддефолтников хоть кого-то, кто проживет хотя бы еще год. А потом я открыла отчётность «ДОМ.РФ». Штиль и спокойствие. Чистая прибыль за 2025 год выросла на 35% — до 88,8 млрд рублей. Активы … Читать далее

ДельтаЛизинг: когда лизинговая компания становится банком 🏦💎

от
ДельтаЛизинг

Я привыкла к лизинговым компаниям с долгом 5-7 EBITDA, отрицательным FCF и молитвами о рефинансировании. А потом открыла отчётность «ДельтаЛизинг» и немного увидилась. Они снизили долг. В 2025 году. Когда все вокруг брали кредиты под 21% как бешеные. Процентные расходы у них… сократились. Это как если бы вы пришли в магазин, а там цены не … Читать далее

Группа Черкизово: курица, которая несет золотые яйца (но иногда клюется) 🐔💎

от
Группа Черкизово

Я смотрю и думаю: «Ну вот, нормальные люди». Без безумных млрд долга, без фиги в кассе, без штурмового десанта из налоговой. «Группа Черкизово» — из таких. Они просто делают мясо. Курицу, свинину, индейку, колбасу. И делают это очень хорошо. У них птицефабрики, свинокомплексы, мясокомбинаты, свои поля, свои комбикорма — почти всё своё . Спойлер: это … Читать далее

Группа Позитив: хакеры в бетонном бункере 💻🟢

от
Группа Позитив

Что бросается в глаза? Рейтинг AA-(RU) с позитивным прогнозом — это то, чёрт возьми, кандидат в Бетон. Да, внутри сидят хакеры. Да, денежный поток отрицательный. Да, отгрузки упали на 35% за квартал. Но АКРА сказало: «Позитив», и они реально имеют в виду, что рейтинг могут повысить. Однако не все так хорошо. Посмотрев отчеты, есть к … Читать далее

Норникель: мировой лидер с российскими санкционными сандалиями 🏭💎

от
Норильский Никель

Я смотрю на «Норникель», у меня возникает чувство, будто я смотрю на олимпийского чемпиона, который бежит стометровку в сланцах на босу ногу. Вроде и талант есть, и мышцы накачаны, а обувь подкачала. Мировой лидер по производству никеля и палладия. Поставки в 34 страны. Амбициозная стратегия до 2030 года. EBITDA $5,7 млрд, рентабельность 41%. И при … Читать далее

Облигации Газпром нефти: бетон или песок?

от
Газпром капитал

Газпром нефть: папин любимый сын с дорогими игрушками 🛢️💸 Знаете, когда я смотрю на «Газпром нефть», я вспоминаю своего одноклассника, у которого был папа — владелец сети заправок. Давно это было, в легендарные девяностые. Всегда новая машина, дорогие часы, понты. А потом оказалось, что он в кабале у банков, и эти часы куплены в кредит. … Читать далее

ВЭБ.РФ 15%: скучная облигация для спокойного сна

от
ВЭБ.РФ

ВЭБ.РФ: эта облигация скучная, как паспорт. И это прекрасно 💎 Знаете, что я поняла, пока сидела и копалась в отчётах ВЭБа? Мне нечего сказать. Серьёзно. Ни одного крика «вау!». Ни одного намека про «а вдруг завтра дефолт». Ни одного драматичного разворота. И это лучшая новость про данного эмитента. Есть и худшая — за все нужно … Читать далее

Разбор Вымпелкома: скучно, стабильно, надёжно. Беру как основу

от
Вымпелком

Бывают компании, про которые даже писать скучно. В хорошем смысле. Пчелайн одна из них. Я открываю отчётность «Вымпелкома» (Билайн) за 2025 год, смотрю на цифры — и мне не за что зацепиться. Ни тревоги, ни азарта, ни скрытых проблем. Просто спокойная, уверенная поступь крупного бизнеса, который знает, что делает. Выручка растёт, прибыль летит вверх, долговая … Читать далее