Облигации Борца: почему это токсикоз 💀

«Ребята, вы вообще в своём уме?». Им даже дефолт не страшен, потому что они уже за гранью добра и зла.

«Борец Капитал» — это даже не «Пламя». Это что-то за пределами. Я сейчас объясню, почему я на него смотрю и нервно крещусь, а в портфель не кладу даже под дулом пистолета. 💀

Кто такой Борец и почему он вообще ещё жив

Эмитент ООО «Борец Капитал» — это не про настоящий бизнес. Это финансовая прокладка. Дочка, созданная исключительно для того, чтобы собирать деньги с рынка и кормить основную группу.

А основная группа — это мастодонт нефтяного машиностроения. Они делают насосы для добычи нефти — электроцентробежные, винтовые, всё такое. Доля рынка в России — под 34%. Без них наша нефтянка просто встанет колом. Оборудование используется при добыче более 80% нефти в стране. Серьёзно.

Заказчики — «Газпром нефть», ЛУКОЙЛ, «Сургутнефтегаз». Вроде бы мощно, правда?

А вот теперь самое интересное.

Что произошло: криминал, аресты и чудеса

В феврале 2025 года Генпрокуратура подала иск. Оказалось, что стратегическим предприятием владеют иностранцы — в том числе Леонид Невзлин, бывший акционер ЮКОСа, признанный иноагентом и заочно приговорённый к пожизненному сроку.

Да-да, пожизненному.

Активы арестовали. Выплаты по облигациям запретили. Инвесторы не получили купоны — деньги перечислили, но судебный пристав их заморозил. Ассоциация владельцев облигаций писала письмо Путину. Серьёзно, до чего дошло.

И тут начинается магия. К апрелю 2025 года всё хозяйство перешло под крыло Росимущества. Теперь это государственная компания.

Сейчас живут. Работают. Даже новые выпуски размещают. И я сижу и думаю: ну как так-то? 💀

Цифры, от которых волосы дыбом

Давайте посмотрим на ООО «Борец Капитал» как на эмитента. Не на операционную группу, а именно на ту самую прокладку, которая выпускает облигации.

Перевожу с налогового: у эмитента «Борец Капитал» нет бизнеса. Нулевая выручка, нулевой рост, колоссальные долги. Это просто труба, через которую деньги идут в холдинг.

А холдинг — да, здоровый. Но вы как инвестор покупаете облигации эмитента. И если что-то пойдёт не так, вы будете стоять в очереди к этой пустышке.

Что предлагают сейчас (и почему это страшно)

В марте 2026 года «Борец» вышел с двумя новыми выпусками:

Ежемесячные купоны. Без амортизации. Без оферты. Организаторы — Альфа, ВТБ, Сбер. Сбер, Карл!

Доходность по фиксу — около 20% годовых. Жирно, да?

Но вот что меня останавливает. В прошлый раз на размещении они не смогли собрать нужный объём. И сейчас просто заманивают жирным купоном. А это уже звоночек.

Где болит (список длинный)

Первое. Непрозрачность. Нет нормальной отчётности по МСФО у эмитента. Только крохи от рейтинговых агентств. А реальные цифры — 512 тыс. выручки при долге в миллиарды. Это нонсенс.

Второе. Юридический ад. Иск Генпрокуратуры — это не шутки. Да, активы передали государству. Но структура холдинга осталась запутанной. И если завтра опять что-то арестуют? Вы готовы?

Третье. Прецедент невыплаты. В 2025 году купоны реально не пришли инвесторам. Перечислили — заморозили. Да, в итоге, отскочили. Но осадочек остался.

Четвёртое. Менеджмент под госконтролем. Государство — собственник непростой. Оно не даст компании умереть, но и инвесторов может не пожалеть. Примеров масса.

Что говорит рынок

Рейтинг от АКРА у холдинга — AA-(RU). Это высокий уровень. Но это не рейтинг эмитента «Борец Капитал». А сам эмитент — это «финансовая прокладка» без собственных активов.

Один из аналитиков на Т-Инвестициях поставил гипотетический рейтинг D — дефолт. И я с ним согласна. По нормальной логике, этот эмитент должен был рухнуть. И умереть. Но его спасло государство.

Мой вердикт: Токсикоз 🚫

Я не беру.

Даже с учётом того, что компанию национализировали. Даже с учётом господдержки. Даже с жирным купоном.

Почему?

Сейчас попробую максимально политкоректно: Потому что я покупаю не обещания государства. Я покупаю долговую расписку конкретного юрлица — ООО «Борец Капитал». У которого выручка 500 тысяч, долг 41 миллиард, и единственный актив — это «насосы, которые мы не контролируем».

Если завтра Росимущество решит, что проще списать эту дочку, чем тащить — инвесторы останутся у разбитого корыта. А государство своим же решением не связывало себе руки.

Что делаю я

• Не покупаю ни под каким предлогом.

• Не рекомендую даже спекулянтам.

• Наблюдаю из далёкого угла с попкорном.

Единственное условие, при котором я бы задумалась: если бы государство выдало прямую гарантию по облигациям «Борца». Как по ОФЗ, но с налётом керосина. Пока этого нет — мимо.

Я понимаю, что кто-то скажет: «Но 20% годовых! Государство не даст умереть!». Согласитесь, звучит логично. Но сколько раз мы уже видели, как «государство не даст умереть» заканчивалось обесцениванием или заморозкой?

Я лучше возьму ОФЗ под 16% и буду спать спокойно, чем буду каждую ночь проверять новости про «Борец» и молиться, чтобы Росимущество не передумало.

И потом, показатели максимум для Пламени. А доходность на рынке есть и поинтересней. Нам же подают это блюдо с налетом элитарности. Вопрос: с какого хрена?

P.S. Но вы, конечно, решайте сами

Если вы искушённый спекулянт, готовый проиграть всё ради 20% — флаг в руки. Возьмите маленькую долю, только выпуск с короткой дюрацией, и спите вполглаза.

Я же в этой очереди не стою.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Я просто рассказываю, почему сама не куплю — и вы вправе согласиться или нет.